HP 12c Platinum到着

eXpansysという香港の業者にオーダーしたのが先週の8日。8日には業者を離れていたのに、Fedex HKで2日ほどなぜかもたもたしてようやく今日到着しました。香港から東京のFedexなんて普通1日あれば届くのに3日もかかりました。

で、下がパッケージの中身。たかが計算機なのに、マニュアルが分厚い! 計算機の勉強からまずはじめろって勢い。
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# by linate | 2006-06-11 20:27 | CFA

13日より

ドイツに行ってきます。新しいファームにジョインする前の一騒ぎ。
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# by linate | 2006-06-11 11:27 | その他

村上を追いつめたもの

村上のはまった落とし穴は4000億円とも言われる肥大化したファンドサイズではないかと思っている。ファンドサイズが小さすぎれば投資対象や投資機会が限定されてしまう。逆にファンドサイズが大きすぎれば、ファンドサイズに応じてより多くの投資機会を探さねばならない。ファンドの投資家はファンドの総額の数パーセントをフィーとしてファンドマネージャーに支払っているので、ファンドサイズは大きいのにファンドマネージャーがファンドサイズを活かせず小額の投資しかしていない場合は、投資家は当然にしてファンドマネージャーに対してもっと「良い」投資機会を探して投資するようプレッシャーをかけることになる。

つまり、ファンドサイズは大きければいいというものではなくて、投資対象、運用ポリシー、ファンド運営会社の人員等に応じた適正規模というものがある。特に日本の上場企業数は高々2000社であり、さらに2000社全社の株式の100%がマーケットに流れてくる訳ではなく、すべてが割安な銘柄ではない故に、株式は為替と違って供給には限りがあるので、ファンドサイズを大きくしすぎてしまうと投資対象の選別に窮してしまうことになる。アメリカのヘッジファンドでも、いくらパフォーマンスが良好で業界内での知名度が高くても、彼らは自分のファンドの投資対象やファンドの投資担当者の人員に照らし合わせて最適なファンドサイズを把握しており、そのファンドサイズ以上の資金を集めることはしない(それゆえ、評価の高いヘッジファンドは投資家ではなくファンドマネージャーの側が投資家を選別するという行動をとっており、投資したいファンドに必ず投資できる訳ではなく、これがヘッジファンド投資の一番の難点らしい)。村上はこの原則を知らなかったんだろうか? ファンドサイズが大きければ大きいだけフィーが増えるからとできるかぎり多くの投資家を募ったんだろうか?

阪神株の大量購入はこうしたコンテクスト(とにかく投資家から集めた資金を投資しなければならない)の中から出てきた投資アイデアなのだろう。村上のようなアクティビストファンドは、いつでも売り逃げられる一方で十分経営陣にプレッシャーをかけられるだけの10%程度を持つのが通常のパターンである。しかし、今回の阪神株の場合村上は後少しで過半数の47%まで買い進めてしまった。47%もの株式をまとめて引き取ってくれるような買い手を捜すのは通常はかなり困難であり、売却時も足下を見透かされて相当のディスカウントを食らう可能性がある。もちろん市場で売却を試みようものなら需給が突然悪化して株価は大幅に下がらざるを得ない。結果的には取得価格よりも高値での売却に成功したものの、なぜ頭はいいはずの村上がずぶずぶと、それもよりによって阪神株を買いに走ったのだろうか?

ちなみに株式公開買い付けを海外でTOBと略すことはありません。takeover bidはtakeover bidです。
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# by linate | 2006-06-08 22:41 | マーケット雑感

勉強開始

さっそくStudy Noteで勉強開始。
1分冊目の第1部はEthics & Standard。面倒なのですっ飛ばして次の第2部のThe Time Value of Moneyから手をつける。

大学時代の財務論に始まってCMAの1次でも勉強したので、もはや当たり前すぎる事項ばかりなので特に難しくはない。しかし、おそらくこのセクションのキモは、CFAが公認しているTexas InstrumentとかHewlett-Packardの財務電卓を使用して、素早く問題をこなしていく練習をさせているのだと思う。

b0102654_1431727.jpg金融のプロフェッショナルの間ではHPの12cという金融電卓がスタンダードな電卓として広く使用されているので、私もそれを手に入れたいんだけど、日本HPはもう電卓は取り扱っておらず日本での入手は困難。Amazon.comでの入手を試みたけど、電卓は海外発送してくれないらしい。

これじゃ演習にならんということで、第2部も切り上げた。早く電卓どうにかして入手しなきゃ。
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# by linate | 2006-06-05 14:32 | CFA

そもそもCFAを受験する理由

実は私は最初の銀行にいた頃は、グループ証券会社の調査部か投資顧問への異動を期待して日本の証券アナリスト("CMA")の取得を目指して勉強していました。2003年に1次を通過したものの、2004年5月に転職し、リサーチでもファンドマネージャーでもなく、レバレッジファイナンスの世界に飛び込んだことからCMA資格取得へのモチベーションが低下し、そのまま放置していました。1次合格から3年以内に2次に合格しなければ1次合格が失効するということで私のCMAの1次合格は間もなく失効します。

このたび改めて銀行を離れて株の世界に飛び込むと言うことになり、やはり証券アナリスト資格くらいは取らねばと思ったのですが、またCMAを1次から勉強しなおすというのもアホらしいので、どうせならCMAよりステータスが高く世界で通用する資格をということでCFAを取ろうと決意したというわけです。
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# by linate | 2006-05-30 02:34 | CFA

SchweserのStudy Noteが届いた

Schweserというのは米国証券アナリストChartered Financial Analyst("CFA")受験対策テキストの出版社として有名な会社です。GMATを初めとしたビジネススクール受験対策で有名なKaplanの子会社か部門のようです。CFA対策ではSchweserの他にはStallaのテキストも有名なようですが、他のサイトを参考にしたところ、Stallaのテキストは分厚くて持ち運びにくいということが書いてあったことから、自宅以外でも勉強しやすいようSchweserのテキストを選択しました。
Amazon.comでは売ってないようだったので、Schweserのサイトから直接購入し、購入した翌日の夜にはUPSで届きました。下の写真が届いたパッケージ。
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私がオーダーしたのは基本テキスト(Study Note 6分冊+練習問題集)とFlashcardsとCD教材のついたEssential Solutionというパッケージで$499。その他には、Basic SolutionというEssential SolutionからCD教材を省いたもの($399)、Premium SolutionというEssential Solutionに講義ビデオを加えたもの($899)というパッケージがあります。

私は自宅ではテレビやインターネットを見ながらだらだらしてしまう性分なので、これから休日は近所の神楽坂にお気に入りのカフェでも見つけてそこでStudy Noteとともに勉強をしようと思います。
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# by linate | 2006-05-30 02:02 | CFA

はじめまして

簡単に私の経歴を紹介します。2001年にメガバンクを振り出しにキャリアをスタートし、法人営業とカストディのリレーションシップマネージャーを経験の後、2004年に別の銀行の移りレバレッジファイナンスとプライベートエクイティファンド投資に携わってきました。

2006年5月にいろいろあった末、銀行を退職し、証券会社のエクイティアナリストに転身することを決意しました(実際に働きはじめるのは7月からです)。

このWeblogでは駆け出しアナリストとしての日々感じたことと、CFAの受験対策について綴っていきたいと思います。
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# by linate | 2006-05-29 09:44 | その他


株屋ですよ。


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