債券投資家の反乱

何度かこのブログでカナダのBCEについてポストしていますが、今日もまたBCEについてです。

BCEの債券投資家が集団となってバイアウトに反対する動きを強めています。BCEは来年第1四半期クローズ予定のバイアウトに際して、C$8bnの長期債のうち$2.7bnしか買い取る予定がなく、バイアウト発表後一部の超長期債は23%も価格が下落するなど債券投資家のポートフォリオの価値が大きく毀損しており、ディールをクローズさせるのなら既存のC$8bnの債券を全額「フェアバリュー」で償還することを集団で要求していくとの由。
b0102654_17461550.jpg

カナダの会社法や証券関連法を私は殆ど知りませんし、debentureの条項を見てもいないので、どのような根拠で彼らは債券投資家として債券を償還させるのか、あるいはバイアウトディールそのものを潰すつもりなのかはよくわかりません。引用の記事によると、戦略上の問題で今の時点では開示出来ないようでもありますので、事態の推移をチェックしていこうかなと思います。

日本の中堅企業を対象とするバイアウト案件だと既存債務は全てリファイナンスしてしまうのが通常でしたし、私はわりとそれを当たり前なのかなと思ってきただけに、既存の債券投資家が取り残されてしまう北米の案件って結構酷いというか配慮がなさ過ぎるというが正直な感想です。債券投資家としても、今のクレジット市場がダウンサイドに入ってバイアウトディールがストールしているうちに、既発債でも発行体とMAC/Change of Controlを今からでも入れるように交渉しておいた方がいいでしょうね。



BCE Bondholders Rally Support for Debt Repurchase (Update1)

By Kevin Bell and Chris Fournier

Aug. 27 (Bloomberg) -- A group of BCE Inc. bondholders that owns more than C$1 billion ($950 million) in debt of Canada's largest telephone company called on other investors to join them in opposing a leveraged buyout because of the eroding value of their holdings.

The group, which is pushing Montreal-based BCE to redeem its debt at a fair value, held a conference call today to invite other bondholders to help explore remedies. The group includes holders of BCE's 1976, 1996 and 1997 debentures.

BCE has about C$8 billion outstanding under those debentures, according to BCE spokesman Mark Langton. The company plans to redeem about C$2.7 billion of that as part of the buyout. The risk on the remaining debt would increase as most of the C$34.2 billion leveraged buyout price will likely be paid for with new debt that will be placed on BCE's books.

``There is strength in numbers and mutual benefit in standing united against this transaction,'' lawyer Robert Thornton, of ThorntonGroutFinnigan LLP, said on the call in Toronto. ``There are significant avenues open to bondholders.''

Thornton declined to discuss strategies on the call. The group said it has hired lawyers in Quebec and Ontario, and a New York-based financial adviser to help it consider its options.

Thornton didn't return a telephone call seeking further comment today. BCE spokesman Pierre Leclerc declined to comment.

BCE's $450 million of 6.1 percent notes due in 2035 have fallen more than 24 cents on the dollar since March 28, the day before newspapers including the Globe and Mail began reporting the company might be bought. That represents a decline of 23 percent in the price of the bonds.

The teachers' fund and a group that includes Providence Equity Partners Inc. agreed on June 30 to buy BCE for C$42.75 a share, in a deal valued at C$51.7 billion, including debt. The buyers plan to raise about $34.4 billion in loans and notes to finance the purchase, according to an Aug. 14 statement.

Credit Ratings

If the transaction goes through as planned, BCE's credit ratings may be cut to reflect the increased risk, Toronto-based Dominion Bond Rating Service said in a July 3 statement.

In a leveraged buyout, the buyer typically borrows as much as two-thirds the purchase price and places the debt on the books of the acquired company.

BCE shares fell 11 cents to C$39.86 at the close of trading today on the Toronto Stock Exchange. They have risen 27 percent so far this year.

Shareholders will vote on the offer Sept. 21. The buyout is expected to be completed in the first quarter of 2008, according to the Aug. 14 statement.

To contact the reporters on this story: Kevin Bell in Toronto at kbell2@bloomberg.net ; Chris Fournier in Montreal at cfournier3@bloomberg.net
Last Updated: August 27, 2007 16:17 EDT
[PR]
by linate | 2007-09-02 17:49 | マーケット雑感


株屋ですよ。


by linate

プロフィールを見る
画像一覧

カテゴリ

全体
仕事
CFA
マーケット雑感
銀行員時代
学生生活・留学
その他
NY・アメリカ生活雑感
未分類

最新のトラックバック

民主党・鳩山代表を応援し..
from 歌は世につれ世は歌につれ・・..
GM、連邦破産法適用申請
from 歌は世につれ世は歌につれ・・..
民主・中川氏「ドル建て米..
from 歌は世につれ世は歌につれ・・..
‘UK has noth..
from 歌は世につれ世は歌につれ・・..
経産次官「デイトレーダー..
from 歌は世につれ世は歌につれ・・..

以前の記事

2012年 11月
2012年 10月
2012年 07月
2012年 02月
2012年 01月
2011年 07月
2011年 05月
2011年 01月
2010年 11月
2010年 08月
more...

フォロー中のブログ

ニューヨークの遊び方
本石町日記
TJアドバイザーズ代表T...
ベルリン中央駅
投資銀行家への道
ウォールストリート日記
Tori Box
ロンドンより愛を込めて
千丸日記
New York, NY...
PAA blog
It's a Small...
Playing with...

ブックマーク

ライフログ



その他のジャンル

ファン

記事ランキング

ブログジャンル

画像一覧