US Q4成長率でましたね。

市場予想がマイナス5.5%と言われている中、マイナス3.8%という数字が出てきました。え、なんでそんなにいいの?と中身をよく見てみると在庫投資がプラス1.7%の寄与ということで、これがほぼそっくりそのままサプライズの中身でした。

要するにアメリカの企業は需要を見誤ったまま、生産を続けてしまい在庫を増やしてしまった、ということなのかなと。そうするとQ1はそれをmake upするだけの生産減、在庫減が必須ということで、生産と在庫の両面からQ1の成長率はより悪化する蓋然性は高そうです。その過程で生産規模の縮小に合わせて製造セクターを中心に雇用減も不可避でしょうから、消費水準の回復もちまたで言われているよりも後ずれするのでしょう。1月の大幅な雇用状況の悪化は、この現在進行形の生産減を反映したものなのかもしれません。個人的には下期から緩やかな回復に転じるという世間でよく言われているストーリーはちょっと楽観的過ぎると思っています。

[追記]
ISMの数字は予想以上でしたね。これはどう解釈すればよいのか。
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by linate | 2009-02-02 23:25 | マーケット雑感


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